Un fonds obligataire daté vise un terme connu, mais cette date ne garantit pas de récupérer toute la somme investie. Le remboursement dépend notamment de la capacité des entreprises emprunteuses à payer leurs dettes. Conserver ses parts jusqu’au bout réduit l’importance des fluctuations intermédiaires ; cela ne fait pas disparaître une défaillance.
Une date qui organise le portefeuille
Une obligation est un prêt accordé à une entreprise ou à un État. L’emprunteur s’engage à verser les intérêts prévus et à rembourser selon les conditions de l’émission. En achetant des parts d’un fonds, l’épargnant détient une fraction d’un portefeuille de ces titres.
Dans un fonds daté, la gestion sélectionne des obligations dont les remboursements se situent autour d’un horizon défini. L’objectif est de les conserver jusqu’à leur échéance. Le gérant peut toutefois procéder à des arbitrages, notamment si la situation d’un emprunteur se dégrade.
L’année affichée donne donc un repère pour la durée du placement. Elle ne dit, à elle seule, ni combien vaudra la part au terme, ni quel gain sera finalement obtenu.
Le risque de défaut demeure au terme
Une entreprise peut ne plus pouvoir payer ses intérêts ou rembourser sa dette. C’est le risque de crédit. La perte subie sur cette obligation affecte alors le portefeuille du fonds, y compris pour les épargnants restés investis jusqu’à l’échéance.
Répartir les investissements entre plusieurs emprunteurs limite la dépendance à un seul d’entre eux. Cette diversification n’empêche cependant pas plusieurs entreprises de rencontrer des difficultés. Un rendement plus élevé peut aussi rémunérer une dette plus risquée.
Le terme prévu organise une stratégie de gestion ; il ne remplace pas une garantie contractuelle du capital.
Une sortie anticipée reste sensible aux marchés
Avant leur remboursement, les obligations ont un prix qui évolue. Quand les taux du marché augmentent, les anciennes obligations à taux fixe deviennent généralement moins attractives et leur prix baisse. La dégradation de la situation financière d’un emprunteur peut également peser sur leur valeur.
L’épargnant qui revend ses parts pendant cette baisse peut enregistrer une perte. Attendre le terme permet de ne pas vendre uniquement à cause d’un mouvement de marché, à condition que les remboursements attendus aient bien lieu. Cela suppose aussi de pouvoir laisser l’argent investi pendant la durée envisagée.
Les frais séparent le portefeuille du gain obtenu
Les intérêts versés par les emprunteurs ne constituent pas intégralement le gain de l’épargnant. Les frais du fonds pèsent sur sa performance. Le rendement des obligations, l’objectif annoncé et le résultat finalement obtenu sont donc des informations différentes.
Le document d’informations clés précise la stratégie, le niveau de risque, les scénarios de performance et l’incidence des coûts. Ces rubriques permettent de comprendre ce que recouvre une présentation commerciale. L’horizon recommandé et les conditions de sortie indiquent, eux, à quelle durée d’immobilisation le placement correspond.
Une date connue apporte de la visibilité sur le calendrier. Pour apprécier la sécurité du placement, la qualité des emprunteurs, les frais et l’existence éventuelle d’une garantie restent déterminants.
Benoit Bernanque est rédacteur web indépendant chez Cyanure. Il écrit sur les finances personnelles, le crédit, l’épargne, la fiscalité et l’économie.